现代风格ღღღ✿，天生赢家 一触即发ღღღ✿，意式风格ღღღ✿，公共设施和其他基础设施建设工程ღღღ✿，受到宏观经济ღღღ✿、房地产市场ღღღ✿、消费需求等的综合因素影响ღღღ✿，特别是房地产对

　　进入到2025年ღღღ✿，房地产市场仍处于下行通道ღღღ✿。根据国家统计局的最新数据显示ღღღ✿，2025年1-6月份ღღღ✿，全国房地产开发投资同比下降11.2%ღღღ✿，房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.1%ღღღ✿，房屋新开工面积同比下降20.0%ღღღ✿。房屋竣工面积同比下降14.8%ღღღ✿，新建商品房销售面积同比下降3.5%ღღღ✿。

　　作为房地产后周期产业链上重要的一环ღღღ✿，防水与房地产市场紧密相关ღღღ✿，房地产行业持续下行ღღღ✿，防水材料的整体需求随之不断萎缩ღღღ✿，特别是工程防水市场更为低迷ღღღ✿。从东方雨虹ღღღ✿、科顺股份ღღღ✿、北新建材ღღღ✿、三棵树ღღღ✿、凯伦股份凯发appღღღ✿、亚士创能ღღღ✿、豫王建能披露的2025年半年报来看ღღღ✿，除了豫王建能外ღღღ✿，其他企业的防水业务均承压ღღღ✿。

　　说明ღღღ✿：1ღღღ✿、表中营收均为防水材料业务数据（不含防水施工收入数据）ღღღ✿，归母净利润均为集团数据ღღღ✿；2ღღღ✿、集团营收ღღღ✿、防水材料营收ღღღ✿、归母净利润单位均为“亿元”ღღღ✿。

　　2025年以来ღღღ✿，房地产行业延续下行态势ღღღ✿，受房地产行业下行及部分房地产企业公开债务违约ღღღ✿、国际局势复杂ღღღ✿、行业价格战内卷持续升级等多方面的不利影响ღღღ✿，防水材料行业面临前所未有的严峻挑战ღღღ✿，告别过去高速发展的时代ღღღ✿，进入存量甚至缩量的激烈竞争时代ღღღ✿，生产端ღღღ✿、销售端以及利润空间均被挤压ღღღ✿。

　　根据半年报凯发appღღღ✿，东方雨虹（002271）2025年上半年实现营业收入135.69亿元ღღღ✿，同比减少10.84%ღღღ✿，主要受市场需求不及预期影响ღღღ✿；归母净利润5.644亿元ღღღ✿，同比减少40.16%ღღღ✿；归母扣非净利润5.071亿元ღღღ✿，同比减少39.33%ღღღ✿。经营活动产生的现金流量净额-3.959亿元凯发appღღღ✿，同比增加70.18%ღღღ✿，主要原因是本期购买商品ღღღ✿、接受劳务支付的现金减少ღღღ✿，支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费综合减少所致ღღღ✿。

　　其中ღღღ✿，东方雨虹防水材料实现营收94.59亿元ღღღ✿，同比减少12.48%ღღღ✿；工程施工营收8.492亿元ღღღ✿，同比减少32.34%ღღღ✿；砂浆粉料营收19.96亿元ღღღ✿，同比减少6.24%ღღღ✿。此外ღღღ✿，零售渠道收入50.59亿元ღღღ✿，同比减少6.98%ღღღ✿；工程渠道收入63.47亿元ღღღ✿，同比减少5.26%ღღღ✿；直销业务收入20.36亿元ღღღ✿，同比减少28.01%ღღღ✿；其他业务收入1.273亿元ღღღ✿，同比减少49.61%ღღღ✿。中国境外收入5.761亿元ღღღ✿，同比增长42.16%ღღღ✿。

　　2025年上半年ღღღ✿，公司防水卷材实现营收16.46亿元ღღღ✿，同比减少9.79%ღღღ✿；毛利率22.89%ღღღ✿，与上年同期增加1.87%ღღღ✿。防水涂料营收8.726亿元ღღღ✿，同比减少9.15%ღღღ✿；毛利率38.15%ღღღ✿，与上年同期增加4.22%ღღღ✿。防水工程施工营收5.574亿元ღღღ✿，同比增长2.36%ღღღ✿；毛利率7.67%ღღღ✿，与上年同期减少6.11%ღღღ✿。

　　科顺股份表示ღღღ✿，报告期内营业收入较上年同期有所下滑ღღღ✿，主要系一方面受多种因素影响ღღღ✿，国内工程建设项目减少ღღღ✿，项目施工进度放缓凯发appღღღ✿，导致防水市场优质需求有所减少ღღღ✿。另一方面ღღღ✿，公司坚决贯彻执行年初制定的“提升经营质量ღღღ✿，推动高质量发展”经营策略ღღღ✿，主动调整业务结构ღღღ✿，稳定产品价格体系ღღღ✿，收紧信用政策ღღღ✿，加强客户风险前置管理ღღღ✿，追求健康ღღღ✿、可持续的业务发展ღღღ✿。

　　报告期内公司销售毛利率24.68%ღღღ✿，与去年同比上升1.23个百分点ღღღ✿，主要系报告期内公司坚持高质量发展思路ღღღ✿，围绕公司整体战略目标及经营目标ღღღ✿，持续优化收入结构ღღღ✿，不断开发高端市场和优质项目844vvღღღ✿，毛利率较高的海外业务ღღღ✿、零售业务实现快速增长ღღღ✿，新产品出货量大幅增加ღღღ✿。同时ღღღ✿，公司不断加大降本增效力度ღღღ✿，持续梳理优化各经营环节ღღღ✿，加大对合理化降本的考核与激励ღღღ✿，降本工作成效显著ღღღ✿。

　　根据半年报ღღღ✿，北新建材（000786）2025年上半年实现营业收入135.58亿元ღღღ✿，同比减少0.29%ღღღ✿；归母净利润19.30亿元ღღღ✿，同比减少12.85%ღღღ✿；归母扣非净利润18.92亿元ღღღ✿，同比减少12.35%ღღღ✿。其中ღღღ✿，防水建材营收24.94亿元ღღღ✿，同比增长5.99%（防水卷材营收17.20亿元ღღღ✿，同比增长0.63%ღღღ✿；防水工程营收2.05亿元ღღღ✿，同比减少1.76%）ღღღ✿。

　　凯伦股份表示ღღღ✿，营业收入同比减少主要系报告期内营销策略转型导致销售减少所致ღღღ✿。值得一提的是ღღღ✿，归母净利润大幅增长ღღღ✿，主要是由于报告期内公司收购佳智彩51%股权导致公司报告期利润构成发生重大变动ღღღ✿，佳智彩主要从事新型显示面板补偿修复业务ღღღ✿，收购完成后ღღღ✿，佳智彩实现净利润3,472.06万元ღღღ✿，占公司报告期内实现净利润总额的81.96%ღღღ✿。如果剔除收购ღღღ✿，凯伦股份今年上半年出现了大幅亏损ღღღ✿。

　　房地产行业的持续调整凯发appღღღ✿，导致凯伦股份防水材料业务业绩承压ღღღ✿。分行业来看ღღღ✿，防水材料销售收入7.248亿元ღღღ✿，同比减少21.96%ღღღ✿；毛利率24.66%ღღღ✿，同比减少1.90%ღღღ✿。工程施工收入2.422亿元ღღღ✿，同比减少0.04%ღღღ✿；毛利率7.25%ღღღ✿，同比减少2.27%ღღღ✿。显示面板检测修复设备收入1.163亿元ღღღ✿，毛利率为45.35%ღღღ✿。从数据来看ღღღ✿，剔除非防水业务的显示面板检测修复设备收入后ღღღ✿，凯伦股份今年上半年收入出现大幅下滑ღღღ✿。

　　豫王建能表示ღღღ✿，报告期内ღღღ✿，公司根据市场动态ღღღ✿，逐步进行客户结构的调整ღღღ✿，坚持以大型国央企与地方知名企业为主ღღღ✿，并且通过建立项目准入制度ღღღ✿，选择具有持续性与代表性的优质项目ღღღ✿；同时不断加强自身产品质量与丰富产品条线的过程中ღღღ✿，进行高质量的品牌宣传工作844vvღღღ✿，不断提高市场竞争地位ღღღ✿；此外ღღღ✿，公司进一步加强自身的科研创新能力ღღღ✿，不断拓展可应用领域ღღღ✿，故报告期内营收较去年同期有所提升ღღღ✿。

　　归属挂牌公司股东的净利润同比增长22.90%ღღღ✿，主要是报告期内公司营业收入增加ღღღ✿，同时收到河南省平舆县政府的补助款ღღღ✿，并且在2025年上半年ღღღ✿，公司加强对存量应收账款的跟踪与管理工作ღღღ✿，整体回款较好ღღღ✿，同时追回部分已单项计提减值准备的应收账款凯发appღღღ✿，故报告期净利润有所增加ღღღ✿。

　　防水材料板块ღღღ✿，2025年上半年ღღღ✿，亚士创能防水业务实现销售收入1558.94万元ღღღ✿，同比下降88.49%ღღღ✿，占主营业务收入比重6.32%ღღღ✿，防水材料业务综合毛利率为-91.27%ღღღ✿，同比下降81.18个百分点ღღღ✿。报告期内844vvღღღ✿，公司防水工厂固摊成本高企ღღღ✿，叠加产品市场价格下行ღღღ✿，销量下降ღღღ✿，导致防水业务毛利率大幅下降凯发appღღღ✿。

　　根据涂界梳理的数据来看ღღღ✿，除了豫王建能上半年营业收入同比大幅增长18.03%外ღღღ✿，东方雨虹ღღღ✿、科顺股份ღღღ✿、北新建材844vvღღღ✿、三棵树ღღღ✿、亚士创能五家企业的防水材料业务收入均同比下降ღღღ✿，分别同比下降12.48%ღღღ✿、9.57%844vvღღღ✿、0.40%ღღღ✿、11.50%ღღღ✿、21.96%ღღღ✿、88.49%ღღღ✿。

　　涂界观察员李明月分析表示ღღღ✿，作为与房地产困绑至深的防水企业ღღღ✿，面对直线下滑的房地产市场ღღღ✿，不得不开启去战采化ღღღ✿、工程化的进程ღღღ✿，主动放弃了部分账期长ღღღ✿、收款风险大ღღღ✿、毛利水平低的工程订单ღღღ✿，导致工程防水业务收入出现不同程度的下滑ღღღ✿，甚至个别企业的防水材料业务收入出现了不同程度的下滑ღღღ✿。

　　从短期来看ღღღ✿，受房地产持续下行以及基础设施建设放缓等的影响ღღღ✿，防水市场需求短期承压ღღღ✿，但从长远来看随着两新一重ღღღ✿、城市更新ღღღ✿、“老旧改”ღღღ✿、“双碳”战略ღღღ✿、房地产高品质发展ღღღ✿、都市圈一体化发展ღღღ✿、消费升级战略的实施以及防水行业重组趋势的发展ღღღ✿，防水行业仍将有潜在发展机遇ღღღ✿，不过也只是少部分企业的机遇ღღღ✿。与此同时ღღღ✿，大型企业仍面临着短期压力ღღღ✿。基于此ღღღ✿，各大防水企业纷纷进行结构调整和战略转型ღღღ✿。

　　作为亚洲最大的防水系统服务商ღღღ✿，东方雨虹近年来经营遭遇了压力ღღღ✿，正在多措并举走出低谷ღღღ✿，比如在巩固国内市场的同时ღღღ✿，正在加速全球化布局ღღღ✿，不仅在全球各地建立生产基地ღღღ✿，还通过并购加速国际化进程ღღღ✿；同时ღღღ✿，大幅压缩地产大B直销业务的同时ღღღ✿，也在积极拓展以民建集团为代表的零售业务ღღღ✿；同时ღღღ✿，还巩固提升防水业务的同时ღღღ✿，也在积极拓展砂浆粉料ღღღ✿、建筑涂料ღღღ✿、工业涂料等非防水业务ღღღ✿。

　　作为国内第二大防水企业ღღღ✿，科顺股份近年来受房地产冲击ღღღ✿，主业防水增长乏力ღღღ✿，甚至业绩出现了下滑ღღღ✿。基于此ღღღ✿，科顺股份在加大力度强化C端零售业务ღღღ✿，同时还在积极进入新的领域ღღღ✿，来寻求新的发展机会ღღღ✿，比如跨界进军涂料行业ღღღ✿，在安徽和山东投资建设建筑涂料生产线ღღღ✿，同时还在布局工业涂料行业ღღღ✿。

　　不仅如此ღღღ✿，科顺股份也在积极推进全球化战略ღღღ✿。根据半年报ღღღ✿，科顺股份与SAC集团达成战略合作ღღღ✿，并在马来西亚设立两大现代化生产基地——霹雳州华都牙也基地与柔佛州新山基地ღღღ✿，两大基地生产的产品涵盖了防水涂料ღღღ✿、粉类防水建材ღღღ✿、建筑化学品以及水性建筑涂料ღღღ✿、地坪涂料ღღღ✿、重型防腐涂料ღღღ✿、工业涂料等ღღღ✿。

　　科顺股份表示ღღღ✿，公司已启动海外市场设厂计划ღღღ✿，同时将持续推进全球生产基地布局ღღღ✿，完善产能体系的国际化配置ღღღ✿。展望未来ღღღ✿，公司明确了未来5-10年的发展规划ღღღ✿，致力于显著提升海外业务占比ღღღ✿，从依赖单一市场转向全球市场的多元化布局ღღღ✿。这一战略目标旨在实现企业的长期发展ღღღ✿，同时全面提升国际竞争力ღღღ✿，为公司在全球市场赢得更大的发展空间ღღღ✿。

　　不仅如此ღღღ✿，除了东方雨虹ღღღ✿、科顺防水外ღღღ✿，雨中情ღღღ✿、宇阳泽丽ღღღ✿、豫宏防水ღღღ✿、女娲防水等多家防水企业都已跨界进军了涂料行业ღღღ✿。涂界观察员李明月分析表示ღღღ✿，一是建筑涂料ღღღ✿、地坪涂料ღღღ✿、轻防腐涂料与防水材料具有一定的协同性ღღღ✿。二是尽管建筑涂料市场当前需求疲软ღღღ✿，但仍具有一定的发展前景ღღღ✿。三是进入建筑涂料行业是对现有产品和业务的配套延伸ღღღ✿，可以形成相关多元化的产品格局和业务布局ღღღ✿，会进一步强化防水企业既有的核心竞争能力ღღღ✿，也会很快带动防水业务的发展壮大ღღღ✿。

　　“从战略来考量ღღღ✿，防水企业投资涉足建筑涂料行业ღღღ✿，可满足下游基建ღღღ✿、建筑地产ღღღ✿、工业厂房等客户对涂料产品的需求ღღღ✿，构成产业链门槛ღღღ✿，进一步提升公司的市场地位ღღღ✿，提升业务协同性ღღღ✿，并增强公司的核心竞争力ღღღ✿，同时还可以打造新的业务增长点ღღღ✿，对现有需求下滑的防水业务起到很好的对冲作用ღღღ✿。”李明月表示ღღღ✿，“新市场的开拓将为防水企业未来发展带来战略纵深ღღღ✿，以此更好ღღღ✿、更快地实现战略目标ღღღ✿。”

　　此外ღღღ✿，面对跌跌补休的工程防水市场ღღღ✿，防水企业也在积极优化调整渠道和客户结构ღღღ✿，比如各大防水企业努力开拓单体工程ღღღ✿、市政工程等小B端非房渠道市场ღღღ✿，如学校ღღღ✿、医院ღღღ✿、教育ღღღ✿、工业厂房ღღღ✿、车站等ღღღ✿。另外ღღღ✿，由于工程项目整体减少ღღღ✿，防水企业不得不想办法扩充产品线ღღღ✿，甚至不惜跨界扩充产品线ღღღ✿，由此ღღღ✿，践行“对同一客户卖更多产品”的增长理念ღღღ✿。

　　在当前房地产市场持续低迷的背景下ღღღ✿，防水企业对地产的政策依然是加强风险管控ღღღ✿，收缩流动性风险较大的地产客户订单ღღღ✿，主动降低战略工程渠道的业绩占比ღღღ✿，转而推动客户和渠道结构优化调整ღღღ✿，加大小B端等非房渠道市场拓展ღღღ✿。同时ღღღ✿，各大防水企业将C端业务的重视程度提至最高ღღღ✿，希望通过大力拓展零售业务财=对冲工程防水业务下滑带来的增长风险ღღღ✿。

　　涂界观察员李明月指出ღღღ✿，相比中小型企业/品牌ღღღ✿，大型企业/品牌能够依托自身较强的研发能力ღღღ✿、制造能力凯发appღღღ✿、销售能力与资金实力ღღღ✿，以及丰富的渠道网络资源ღღღ✿，不断丰富产品品类ღღღ✿、提高产品品质与质量ღღღ✿、拓宽销售渠道ღღღ✿、形成品牌效应与规模效应ღღღ✿，并快速响应客户需求多元化与及时供货等需求ღღღ✿。因此ღღღ✿，大型企业/品牌所具有更强的市场竞争力ღღღ✿，使得行业内资源将不断重新优化配置ღღღ✿，市场集中度逐步提高ღღღ✿，中小型企业/品牌将被逐步淘汰ღღღ✿、收购ღღღ✿。（涂界）返回搜狐ღღღ✿，查看更多